科创板募投项目反馈案例及分析


自2019年6月13日科创板正式开板,已经过去100多天。本文以科创板已过会IPO公司为研究对象,从科创板上市现状证监会对募投项目的反馈募投方案设计三个方面说明募投项目关注要点。


编者:李   明

吴月敏

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一、科创板上市现状


01

行业领域

“科创”的内涵可划分为六大板块,每个板块内容丰富,几乎都可独立成为撑起一方产业的支柱。“科创板”主要指以科技创新为旗帜的行业,大多服务于制造业,服务于国内的工业基础和实体经济。具体而言,科创板涉及以下行业领域

02

上市现状

2019年3月18日,上交所正式受理科创板企业申报;3月22日,9家首批受理企业出炉;6月13日,证监会主席易会满宣布科创板正式开板;6月19日,苏州华兴源科技股份有限公司作为科创板第一股诞生;截至9月23日,科创板成功上会企业51家。按行业过会公司数降序排列如下表所示。



二、募投项目反馈

对科创板已过会公司收到的有关募投项目反馈信息进行梳理,据此总结证监会对IPO公司募投项目的关注要点,具体内容如下。

01

扩能方面

(1)扩能的必要性、合理性及可行性;

(2)募投项目产能的测算依据;

(3)对产业市场进行预测,分析所扩产能能否被有效的消化吸收;

(4)综合考虑产品现销及未来销售状况,阐述扩能产品年均收入计算过程;

(5)租赁厂房并对其进行装修改造用以扩大生产,需确定租赁面积、租期及租金,签订租赁合同,明确房产所有人是否同意对厂房进行装修改造,以及投入大额资金进行装修改造的合理性;

(6)所选扩能产品是否具有良好的发展前景,有无技术迭代等风险;

(7)若所选扩能产品或服务并非公司主营产品或服务,需说明其与公司主营产品之间的关联性;

(8)若对新产品进行扩大生产,需说明是否有技术储备和产品认证证书,产品投产后产生效益的时间;

02

研发方面

(1)研发资金是否重点投向科技创新领域;

(2)研发过程中技术的难易程度;

(3)研发的基础能力,包括技术、人才积累等;

(4)技术层面专有名词的解释说明;

(5)研发投入的主要用途及测算依据;

(6)研发中心建设的项目资金投入比例是否与公司未来发展战略相契合。

03

固定资产投资方面

(1)披露募投项目建设中新增设备明细,包括设备名称、规格型号、单价、数量等,用以说明项目投资构成的合理性、谨慎性;

(2)固定资产投资的具体内容及用途;

(3)根据公司现有固定资产规模与生产能力的配比情况,对比新增固定资产与生产能力配比的合理性。

04

收益测算方面

(1)结合当前销量和未来市场需求,披露募投项目收益分析的具体计算过程;

(2)结合公司市场份额、销售收入和销量等,说明项目投资回报率和投资回收期。

05

补流方面

阐述补充流动资金的必要性及运营管理相关安排的合理性.

06

主营业务方面

(1)主营业务是否发生变动;

(2)生产模式变化对主营业务的影响。

07

环保方面

需关注环保是否符合相关标准或规定,污染处理措施是否有效,有无发生环保事故等。



三、募投方案设计

上述对科创板已过会公司收到的募投项目反馈信息进行了梳理、总结。一家公司欲实现首发上市,其招股书中的募投项目不仅体现了公司的资金需求及用途,同时也是向证监会及投资者展示公司未来发展规划及前景的重要窗口,是招股书的核心组成部分之一。

周全的准备是公司成功IPO的前提,而在这一过程中尤需公司做好募投项目的选取与规划设计,以下从募投项目规划设计风险规避两个方面简要阐述募投方案设计的几个关注要点。

01

募投项目规划设计

在原则方面,募投项目的选取应符合国家产业、投资、土地、环保、节能等基本政策;符合公司发展战略,做到与公司长远发展目标相一致,即募投项目是实现公司发展战略的必经之路。

在选择募投项目时,公司应关注:项目实施的必要性、迫切性及可行性,项目建设与公司发展战略和发展目标之间的相关性;项目实施所需的批准文件或相关合同、手续已办理完毕或有合理的预期(注意:通常而言,应在申报前取得募投项目土地,或签订相关转让协议);项目投资在生产或管理等方面能有效提升公司效率,即产能可得到充分利用,新增固定资产与公司实际需求相匹配;项目投资规模与公司现状及未来发展规划相适应,通过对产业市场进行需求预测分析,判定产业市场销售状况的稳定性;项目实施有充足的基础条件作支撑,如公司有能力进行生产、研发或销售,公司有能力实现预期目标等。

02

风险规避

公司在选择募投项目应注意规避以下常被问询的问题:

1、在募集资金投向扩能方面,应尽可能选择已有一定销售基础的产品作为扩能对象;若选择报告期产销量较少或新产品作为扩能对象,应说明产业市场容量充足,所扩产能可被有效的消化吸收,公司拥有丰富的技术储备以及产品已获得相关认证,若满足以上几点,则此类产品也可作为扩能对象;

2、募集资金投向于研发方面,应说明相关研发储备资金的具体用途、储备项目、研发概算、时间安排和进度及其发行人现有主要业务、核心业务之间的关系等;

3、募集资金投向于营销网络方面,应说明在口碑营销模式下,营销网络建设的具体内容及必要性;营销地点选取的依据;公司业务模式与所选区域之间的匹配性;

4、募投项目若涉及改变公司的生产模式、运营模式的,应作具体解释说明,配以财务测算,对比变化前后的差异;募集资金中用于流动资金的数额一般控制在30%以内;

5、在投资规模确定方面,规划的投资规模不宜过大,应与公司发展战略相匹配,与公司现有生产规模相适应;(注:7月22日,首批25家科创板公司迎来上市仪式,初步梳理25家上市公司市盈率均值为49.21倍,其中最高值为中微公司的170.75倍,最低值为沃尔德的32.19倍;行业属性不同,对应的市盈率会有所差别,因此公司在IPO前应作充分的市场调查,了解行业内已上市公司市盈率情况,减少或规避此类问题被问询的可能性)

6、在财务测算方面,募投项目的测算应做到清晰、细化、明确、谨慎,且需经得起推敲论证;效益应与公司现状和行业情况相匹配。



下表为按行业整理的科创板已过会公司收到的证监会关于募投项目的反馈信息。


医药制造业募投项目反馈


计算机、通信和其他电子设备制造业募投项目反馈


软件和信息技术服务业募投项目反馈


铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业募投项目反馈


仪器仪表制造业募投项目反馈


化学原料和化学制品制造业募投项目反馈


研究和试验发展业募投项目反馈

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